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当07年天胶波澜起伏08岁初演绎季节上涨

发布时间:2021-09-09 22:41:41 阅读: 来源:机箱厂家
当07年天胶波澜起伏08岁初演绎季节上涨

07年天胶波澜起伏 08岁初演绎季节上涨

一、市场回顾

天胶内外盘期价走势图。(资料来源:倍特期货研发中心) 材料实验机主要测试原物料、成品、半成品的物理特性

总体来看,2007年度沪胶走了三段大的行情,1月初至4月中旬上涨行情,4月中旬至7月初下跌行情,7月中旬至12月上涨行情。最高点24301,最低点17385,维持在大区间运行。较去年低点16519抬高近900点,反弹高点过06年自历史高点下跌行情黄金率50%位,离0.618位差450点稍多。2007年行情特点归结起来可以说是低点抬高、反弹高度有限、重心上移走势;沪胶上半年交易活跃,成交量逐步上升,6月20日创下历史新高71.5万手纪录;随后成交量随行情转入萎缩,9月份以来开始有所回升,大致维持在40万手日成交水平。

日胶走了五段行情,1月初至2月中旬上涨行情,2月下旬至5月底高位盘整行情,6月至8月中旬下跌行情,8月下旬至11月初上涨行情,11月初后的下跌调整行情。最低点232日元,最高点309日元。全年维持在自历史高点下跌后黄金率0.382位上运行,年内高点离历史高点只有26日元。2007日胶行情归纳起来可以说是维持在相对高位运行,不过该年度市场活跃度持续在减弱,成交量呈下降趋势,从年初6.5万手日交易量萎缩到8、9月份2万手水平,10月以来有所回升。

二、基本面分析

1、供给

泰国天胶月度产量走势图。(资料来源:东方艾格)

据全球最大橡胶生产国——泰国消息,预计2007年泰国天胶产量将达到321万吨,较去年314万吨增加2.2%。从分月产量来看,3月开始06、07利用微机液压伺服万能实验机测定金属拉伸时的强度和塑性指标年天胶分月产量总体高于前两个年头,尤其表现在月产量高峰期。

马来西亚天胶月度产量走势图。(资料来源:东方艾格)

全球三大产胶国之一的马来西亚,06、07年分月天胶产量总体仍然高于前两个年头,06年年度总产量也高于前两个年头。具体到07年,8、9月产量相对06年同期有所下降,这主要因为期间马来西亚持续降雨阻碍割胶,影响到产量。

从以上两个全球最大橡胶生产国产量来看,近两年天胶产量总体增加。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)消息,预计全球2007年天胶产量较去年增加3.7%至1007万吨,2008年产量将再度增长2.2%至1029万吨。主要因橡胶园面积扩大,且生产力增加所致。这也是06年天胶期价自历史高点大跌一大原因,以及07年天胶期价未能走高的一大原因。

国内天胶月度进口量。(资料来源:倍特期货研发中心)

国内天胶进口量方面,06年总计进口161万吨,大大高于05年的140万吨;2007年月共进口150万吨,较去年同期146万吨小幅增加。今年1月、10月、11月三月进口量明显高于06年以及05年同期进口量。

中国合成胶月度进口量走势图。(资料来源:东方艾格)

合成橡胶进口量来看,06、07年各月合成橡胶进口量总体高于05年,月尤其突出,今年1、3、4月合成橡胶进口量大大高于06年同期水平。(图中10、11月为估计值)

国内月度产量走势图。(就锂电材料行业未来发展趋势做出研判资料来源:东方艾格)

自05年“维达”台风过后,我国橡胶主产区恢复情况较好,割胶技术也有改良,我国天胶单产预计得到一定程度提高。从国内天胶产量来看,也类似东南亚三个橡胶主产国的情况,06、07年月度产量总体高于05、04年产量水平。尤其值得注意的是,07年国内月度产量每月基本上均超过06年同期水平,月产量高峰期高出幅度较大。

2、需求

中国汽车月度产量走势图。(资料来源:东方艾格)

从国内汽车产量来看,呈逐年增加趋势,06年、07年月度汽车产量大幅高于前三个年头同期水平,07年产量值创出近几年新高。据统计数据显示,2007年月,我国汽车产销量分别是722.25万辆和715.03万辆,同比增长22.60%和24.02%,提前两个月达到2006年全年的水平。就分月产量走势来看,全年各月产量季节性走势一致,第四季度年量提升到仅次于每年3月峰值的次峰值。

国内月度消费量走势图。(资料来源:东方艾格)

国内天胶消费量06年总体略高于05年水平,而07年分月消费量明显高于06年同期水平,因此可以预计07年国内天胶消费总量将明显高于06年总量,当然也就大大高于05年消费总量。

3、库存

日本胶库存与期价走势图。(资料来源:倍特期货研发中心)

从05年以来,日本天胶库存呈现规律性变化,第四季度开始库存节节攀升,自第二季度逐步下降。从上图数据可以看出,今年日本天胶库存提前增加达到高峰值,略高于去年高点,随后的天胶库存下降相应较去年时间加长,低点基本持平于去年,而近期库存水平也与去年同期持平。

沪胶库存与期价走势图。(资料来源:倍特期货研发中心)

国内天胶库存(上图指上海期货交易所库存),从去年9月份开始稳步攀升,今年4月达到10万吨高位,随后缓慢下降,但降到今年第三季度仍然维持在7万吨水平,而去年同期库存水平仅有不足4万吨,05年同期才2万吨。因此,我们可以看出,今年国内天胶库存一直处于高位水准,最为关键的是,9月以来天胶库存又开始稳步增加,今年11月中旬天胶库存重上10万吨,达到去年9月增加后达到的高点水平。而根据天胶季节性规律,接下来的几个月天胶库存往往是持续增加,因此,库存可能将超过之前同期高位水平。

4、供求总体状况

以上供求分析得出:

(1)2007年度因东南亚天胶主产国泰国、马来西亚近年来扩大的橡胶园面积,导致总体天胶产量稳步增加,分月产量基本较往年同期均增加,除马来西亚8、9月份持续降雨有所减少外。因此,从预测值和实际值来看,2007年全球天胶产量较往年小幅增加。

(2)2007年国内天胶进口量月略高于去年同期水平,远高于05年同期水平。而今年合成胶进品量明显高于去年同期水平,尤其是1、3、4月进品量高出幅度很大。

(3)2007年日本天胶库存跟往年一样大致呈季节性规律变化,不过今年比去提前达到高峰值,高点也高于去年高位,上半年开始库存下降时间拉长,近期库存水平与去年同期水平相差不大。国内沪胶交易所库存今年总体处于高位,因为季节性下降时仅降到7万吨水平,远高于06年同期不足4万吨、05年同期2万吨水平,更为值得注意的是,11月中旬库存再上10万吨高位,目前正处于稳步上升阶段。

(4)今年国内汽车产量月共计722.25万辆,提前两个月达到2006年全年的水平。由于第四季度是汽车生产高峰期,预计今年全年汽车产量远高于去年总量水平。今年月共产轮胎43160万条,较去年同期34806万条,增长24%。从天然橡胶主要需求——汽车和轮胎的产量来看,我国天胶的消费量依旧保持良好的增长势头。

然橡胶主要需求图表。(资料来源:国际橡胶研究组织)

(5)从全球天胶供求统计数据来看,2007年第一、二季度天胶供给均比06年有所减少,而需求均高于06年同期水平。06年第一季度天胶供大于求16.7万吨降为07年的0.7万吨,06年第二季度供小求7.7万吨增加到07年的29.9万吨。均说明今年供求平衡关系较06年改善。也可看出,正因为06年全年供大于求45.2万吨,才造成06年后半年胶价的大跌走势。

5、现货价格与价差

马来西亚天胶现货价格走势图。(资料来源:倍特期货研发中心)

东南亚主产国之一的马来西亚天胶现货价格跟泰国价格一样具有代表性,06年马来西亚天胶现货价达到历史高点后,一路下跌,自06年12月反弹,今年5月底达到232美分/公斤高位,离历史高点247.85美分/公斤仅差十几美分。随后马来西亚天胶现货价小幅回落,今年8月份以来,受马来西亚橡胶主产区持续降雨影响,又开始一路上涨,11月上旬达到244.60美分/公斤,逼近历史高位,更为重要的是,本月现货价再度反弹处于高位区运行。2007年马来西亚天胶现货价一直位于相对高位运行,就是季节性高产期也未低于200美分/公斤。

这一方面因高产期持续降雨导致低点并不低,但另一方面总体消费需求较强提供支撑。马来西亚现货胶价高位运行,给期价提供有力支持,尤其是日胶期价,直接支撑今年日胶期价处于相对高位运行。因为日本本土并不产胶,全靠从东南亚产胶国进口,而且泰国一些大的橡胶现货商在日本天胶做保值盘。

价差走势图。(资料来源:东方艾格)

根据历史数据分析,当天胶与合成胶价差小于5000元时,商家往往偏向于使用天然橡胶;而当价差大于5000元时,商家会开始转向考虑使用合成橡胶;当价差接近或者超过10000元时,商家多数都会选择使用合成胶来替代天胶,此时天胶需求将受到压制。今年10月以来,受原油价格上涨影响,合成胶价格上涨。10月底天胶与顺丁胶价差约为3600元,与丁苯胶价差约为6990元,就目前的这一价差来看,合成橡胶的低价替代效应并不是很明显。

国内天然橡胶现期价格走势图。(资料来源:天琪期货)

国内天然橡胶现期价格基差走势图。(资料来源:天琪期货)

上图可以看出,国内天胶现货与期货价格基差多数时间为负,说明多数时间国内天胶期货价格对现货价格构成正常升水。总体上国内天胶现货价格与期货价格保持在合理价差内同步运行。特别值得注意的是,06年10月、07年2月、07年4月、07年11月,这四个时期国内天胶基差扩大,出现异常值,统一表现为期价大大偏离现货价,期价正处于上涨阶段,而此时现货胶价并没有跟涨,期价在短线上涨后,都出现快速下跌,回靠现货价,基差重新回到正常值运行。因此,充分反应出现货价对天胶期价的制约作用,虽然短线可能偏离,但很快会回归。也告诫我们当期价偏离现货价过高,现货价不跟涨时,切忌追高。

6、原油价格影响

美原油指数走势图。(资料来源:文华财经)

原油价格对天胶的影响主要在于合成胶价格的影响,原油持续上涨意味着合成胶价格会随着上涨,从而天胶的替代品价格上涨,会导致天胶消费增加,推升天胶价格。2007年初至今,原油走出一波大涨行情,8月下旬开始更是走出两波历史罕见的强悍攻势行情,第一波凌厉上涨突破历史高点,小歇之后,第二波更为强悍加速上扬,不断刷新纪录创新高,一度逼近100美元大关。正是8月之后的这两波强势飚升行情,给天胶带来强劲提振,不管是日胶还是沪胶均走出一波上涨行情,日胶更是突破上半年高点,逼近历史高点。也正是第二波更为强劲的上涨行情提振,打乱了天胶往年月季节性下跌行情节奏,虽然在11月也走了一段下跌,但幅度有限,很快被强劲原油拉抬上来。

综上所述,07年天胶供求状况较06年改善,虽然07年供给较06年小幅增加,但同时07年天胶需求明显较06年增加,尤其是国内汽车和轮胎产量较去年同期较大幅度提高。今年原油持续强劲上涨,推动整体商品上涨;尤其是使得合成胶价格伴随上涨,让天胶与合成胶价差并未大幅扩大,合成胶替代效应并不明显,促使天胶消费良好。

我国现在是全球第一大天胶消费国,而且大量需要进口。2008年国民经济预计保持高速平稳增长,汽车对消费经济的拉动占重要地位。可以预计,明年国内汽车产量将继续保持增长态势,天胶的消费也会保持在一个较好的水平。而供给方面,由于前两年扩大橡胶种植面积,天胶产量总体上预计保持小幅增长。因此,预计明年天胶供求基本会维持紧平衡局面。而原油虽然受到美国经济形势不好的一定影响,但原油走势良好,资源紧张,未来几月预计维持高位运行,给天胶价格带来支持。

三、技术面分析沪胶持仓量与价格走势

沪胶总持仓与价格走势图。(资料来源:倍特期货研发中心)

沪胶持仓上反应出明显的规律性,06年第四季度开始总持仓量逐步增加,伴随着的是期价反弹直到今年4月,而从4月开始持仓量缓慢下降,期价走下跌行情,8月份重新反弹,总持仓又开始稳步回升,10月下旬快速下降,期价急速回调,11月下旬以来增仓上行。因此我们可以看到,沪胶总持仓增加推升期价上涨,总持仓下降伴随期价下跌,规律性很强。这也反映出沪胶这个品种技术性很强的特点。

沪胶净持仓与期价走势图。(资料来源:倍特期货研发中心)

从上图统计数据可知,06年9月份以来,沪胶主力机构净持仓绝大多数时间处于净空头寸,这也制约了今年整年天胶期价运行高度,一直处于相对低位区域运行。尤其值得注意的是,今年3月至4月的上涨行情,当时主力净空头寸持续增加,4月中旬期价达到2我国塑料挤出机企业定单大幅回升4301高点时,净空头寸高达1.1万手,净空头寸的增加和居高不下,压制期价上行空间,以至于行情逆转时,空头趁势打压,期价快速大幅下跌。同样类似情况发生在7月下旬,居高不下的净空头寸压制期价上涨,以及10月中旬期价的快速回调。而11月下旬以来,主力净持仓开始发生根本性变化,净空头寸减少逐渐转为净多头寸,12月份有所回落,但也是处于少有的小量净空头寸,这给期价上涨打清了一道障碍,更为重要的是,说明市场主力资金开始转变对天胶后市看法,不是一味看空打压。

沪胶指数走势图。(资料来源:文华财经)

技术上,沪胶今年维持大区间运行,第一波反弹过黄金率50%位,第二波反弹刚好到黄金率50%。今年11月低点较去年同期低点抬高3600多点,按照沪胶技术反弹级别计算,考虑到今年虽然低点抬高,重心上移,但上行空间减小的趋势,沪胶后市反弹空间也会相应折低。自12月初以来这波反弹,上有高点连线以及黄金率50%位23240压制,预计会走反弹回落再反弹走高的行情节奏。后一波反弹以就是在2008年一季度有望突破07年4月高点上试黄金率0.618位24831。当然期间运行料会复杂,振荡上行,而不是单边流畅到位。目前主力多空机构净持仓由前期净持仓居高不下调整为少量净空头寸,总持仓也在开始逐步回升,OBV指标也呈逐步走高趋势,技术上支持沪胶中线上涨行情。

日胶指数走势图。(资料来源:文华财经)

外盘日胶技术指标向好,OBV指标一直保持上升态势。周线上均线呈多头排列,12月初也即季节性起涨点收标准锤子线,中旬收一根强劲大阳线,构成阶段底部看涨形态。结合东南亚天胶主产区年末岁初现货季节性上涨因素,给日胶提供现货支持。日元自11月底以来,持续走软,形成下降通道,近期连续破位走低,均线形成空头排列,后市形成下跌走势。日元的走软给日胶同样带来较强提振。原油相对强势也提供支持。总体来看基本面支持日胶08年岁初上涨。再结合技术分析,日胶后市在299、300日元有阻力,突破该阻力后料突破11月初高点试高。 结论:

基本面07年天胶供求状况较06年供过求有较大改观,基本维持在供稍大于求状况,但9月份以来,由于马来西亚持续产量下降,局面有所改变。从目前局势演化来看,结合明年国内经济继续保持高速平稳增长,全球第一大国的中国天胶消费将保持良好态势。原油价格高位运行,合成胶与天胶价差维持合理较小范围,支持天胶消费。因此,总体上预计明年天胶维持供求紧平衡局面,从而支持天胶价格大致维持大区间运行,但价格中轴较07年略抬高。

由于天胶季节性因素,年底至明年第一季度预计会有一波中线上涨行情。持仓在转向利多一面,不过,运行节奏会相对复杂,振荡上行,反弹上23200一带可能回挫调整,再反弹,有望冲击今年4月高点以及24800高位甚至更高。外盘日胶看涨也对沪胶提供支持。

注:本转载内容均注明出处,转载是出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。

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